21 mil milhões: o país que poderíamos ter construído

Quando os milhares de milhões deixam de ser números e passam a ser escolas, hospitais, casas, ciência e futuro

Há números tão grandes que deixam de significar alguma coisa. Um milhão de euros ainda conseguimos imaginar. Dez milhões começam a tornar-se abstractos. Mil milhões já pertencem a uma dimensão que dificilmente cabe na experiência quotidiana de um cidadão.

E 21.284 milhões de euros?

É quase apenas uma sequência de algarismos. Mas não devia ser.

Porque este é o saldo acumulado desfavorável ao Estado português dos apoios públicos ao sector financeiro entre 2008 e o final de 2024, segundo o Tribunal de Contas.

Não é uma estimativa partidária nem uma conta construída para produzir indignação. É a medida publicada pelo órgão superior de controlo das finanças públicas. E talvez seja altura de perguntar: o que significa realmente esta quantidade de dinheiro para um país como Portugal?

A anatomia da conta

Segundo o Tribunal de Contas, o saldo acumulado entre 2008 e 2024 distribui-se, entre as principais instituições, da seguinte forma: BES/Novo Banco, −8.293 milhões de euros; BPN, −5.897 milhões; CGD, −5.052 milhões; BANIF, −2.871 milhões; BPP, −263 milhões. Em sentido inverso, BCP apresenta um saldo acumulado favorável ao Estado de cerca de +919 milhões e BPI de +168 milhões.

Há uma distinção fundamental. Os 21.284 milhões não significam que estejam definitivamente perdidos 21.284 milhões de euros. No final de 2024, o Estado conservava activos financeiros com valor nominal de 9.950 milhões de euros relacionados com estas operações. Há créditos, participações e outros direitos ainda susceptíveis de produzir recuperações.

A Parvalorem, por exemplo, continua ligada à recuperação do legado do BPN. O Fundo de Resolução mantém igualmente relações financeiras de longo prazo com o Estado. Algum dinheiro regressou; outro poderá regressar; uma parte transformou-se ou transformar-se-á em perda efectiva.

Por isso, rigorosamente, falamos de saldo acumulado desfavorável ao Estado, não de uma factura final já encerrada.

E se esse dinheiro tivesse tido outro destino?

Não proponho um exercício demagógico. Quando um banco sistémico ameaça colapsar, deixá-lo simplesmente cair pode desencadear uma crise de crédito, afectar empresas e depositantes, contaminar outras instituições e aprofundar uma recessão. A experiência internacional mostra precisamente por que razão os Estados criaram mecanismos de resolução e redes de segurança financeira.

Mas reconhecer essa necessidade não elimina aquilo que os economistas chamam custo de oportunidade: cada euro mobilizado para uma finalidade deixa, pelo menos durante algum tempo, de estar disponível para outra.

Imaginemos escolas

Suponhamos, apenas como exercício de escala, que construir e equipar uma escola moderna custasse em média 15 milhões de euros.

Os 21.284 milhões corresponderiam aproximadamente a 1.419 escolas.

Portugal não precisa de construir 1.419 escolas novas. O número serve para tornar a escala inteligível. Estamos a falar de recursos capazes de renovar profundamente uma parte enorme do parque escolar, equipar laboratórios, bibliotecas e redes tecnológicas e ainda financiar outras prioridades.

Imaginemos hospitais

Consideremos, novamente apenas para ilustrar dimensão, um grande hospital moderno com um investimento médio de 300 milhões de euros. O equivalente financeiro seria de cerca de 71 hospitais.

Naturalmente, construir 71 hospitais seria absurdo sem população, profissionais e custos operacionais que os justificassem. Mas a comparação permite visualizar a ordem de grandeza: modernização hospitalar, equipamentos de diagnóstico, blocos operatórios, cuidados continuados e infra-estruturas de saúde poderiam absorver apenas uma fracção deste montante.

Imaginemos centros de saúde e habitação

A um custo hipotético de dez milhões de euros por unidade, 21.284 milhões equivaleriam a mais de 2.100 centros de saúde.

Se utilizarmos, também apenas como referência ilustrativa, 180 mil euros por habitação, o mesmo montante corresponderia a cerca de 118 mil habitações.

De repente, os milhares de milhões deixam de ser abstracções. Tornam-se ruas, casas, consultas, salas de aula, laboratórios e infra-estruturas.

Ou ferrovia, ciência e tecnologia

Poderíamos fazer o mesmo exercício com ferrovia, investigação científica, residências universitárias, redes de água, eficiência energética, digitalização do Estado, inteligência artificial ou modernização tecnológica das pequenas e médias empresas.

Imagine-se uma política pública capaz de aplicar mil milhões de euros por ano em modernização tecnológica e produtiva. Vinte e um mil milhões representam mais de duas décadas de investimento dessa dimensão.

O que não aparece na contabilidade

É aqui que o custo de oportunidade se torna politicamente relevante. O hospital que não foi construído não aparece numa linha da Conta Geral do Estado. A escola que não foi modernizada não produz uma rubrica contabilística. A casa que nunca chegou a existir não aparece no balanço. O laboratório que não foi criado não apresenta contas.

O comboio que nunca circulou nem sequer chega atrasado.

Simplesmente não existe.

Vemos aquilo em que o dinheiro foi aplicado. Muito mais dificilmente vemos aquilo que uma sociedade poderia ter feito com os mesmos recursos.

E existe ainda o tempo

Os 21.284 milhões são um saldo nominal acumulado de operações iniciadas em 2008. Um euro mobilizado nesse ano não é economicamente equivalente a um euro em 2026. Durante este período, o Estado financiou-se, pagou juros, atravessou inflação, crises e oportunidades alternativas de investimento.

Uma avaliação económica completa exigiria actualizar cada fluxo financeiro, incorporar os custos de financiamento, as receitas entretanto recuperadas e o valor realizável dos activos ainda existentes. O resultado não pode ser obtido simplesmente somando manchetes.

Esta prudência não enfraquece o problema. Torna-o intelectualmente mais sério.

A história também tem recuperações

O próprio Tribunal de Contas mostra que apoio público e prejuízo definitivo não são sinónimos. BCP e BPI apresentam saldos acumulados favoráveis ao Estado no período analisado. Em 2024, o Estado recebeu 306,1 milhões de euros associados a estes apoios, incluindo dividendos da CGD e da Oitante e pagamento de empréstimo pela Parvalorem, enquanto a despesa anual foi de apenas 0,5 milhões.

É igualmente por isso que os 9.950 milhões de euros de activos financeiros remanescentes têm de permanecer na fotografia. Ignorá-los seria transformar uma crítica legítima numa conta errada.

O caso BES/Novo Banco atravessou uma década

A dimensão temporal é particularmente visível no BES/Novo Banco. O BES foi objecto de resolução em 2014; o Novo Banco recebeu posteriormente cerca de 3,4 mil milhões de euros do Fundo de Resolução ao abrigo do mecanismo de capitalização contingente. A imprensa financeira internacional acompanhou de perto este processo, desde a resolução e saneamento até à posterior venda do banco ao grupo francês BPCE.

Em 2026, a privatização total do Novo Banco encerrou formalmente uma etapa iniciada doze anos antes. Mas a existência de activos, créditos, responsabilidades e potenciais compensações mostra como uma crise bancária pode produzir efeitos financeiros muito para além do instante em que ocorre.

A questão que interessa ao cidadão

Talvez tenhamos passado demasiado tempo a perguntar quanto custou cada banco isoladamente.

Há outra pergunta legítima:

Não existe uma resposta única. Uma intervenção financeira pode evitar danos económicos superiores ao seu custo e, nesse sentido, também protege cidadãos, empresas e emprego. A comparação contrafactual não prova que Portugal pudesse simplesmente ter transferido 21 mil milhões da banca para hospitais ou escolas.

Mas mostra a escala das escolhas colectivas envolvidas e recorda uma responsabilidade essencial: quando o Estado é obrigado a mobilizar recursos desta dimensão para estabilizar o sistema financeiro, os cidadãos têm direito a saber porquê, como foram tomadas as decisões, quem suportou as perdas, quanto foi recuperado e que mecanismos foram criados para evitar a repetição.

21.284.000.000 €

Da próxima vez que este número aparecer, talvez não devamos imaginá-lo apenas numa folha Excel.

Imaginemos escolas. Hospitais. Casas. Comboios. Laboratórios. Empresas. Investigadores. Infra-estruturas. Ciência. Tecnologia.

E recordemos simultaneamente a ressalva essencial: nem todo aquele montante constitui perda económica definitiva. Existem activos financeiros, recuperações em curso e operações que produziram receitas para o Estado.

Mas a conclusão contabilística permanece: entre 2008 e 2024, segundo o Tribunal de Contas, o saldo acumulado dos apoios públicos ao sector financeiro português era desfavorável ao Estado em 21.284 milhões de euros.

À escala da população portuguesa, estamos a falar de uma ordem de grandeza próxima de dois mil euros por residente. Não é uma factura individual nem uma dívida atribuível a cada cidadão; é apenas uma forma de tornar perceptível a dimensão.

Talvez o problema dos milhares de milhões seja precisamente este: escritos numa conta pública parecem números. Traduzidos em alternativas, tornam-se escolhas.

E governar um país é, em última análise, escolher o destino de recursos que são sempre escassos.

Porque o dinheiro público não nasce no Estado.

Nasce na economia, no trabalho, nos impostos e na riqueza que uma sociedade produz. E cada euro que uma geração é obrigada a mobilizar para reparar o passado é um euro que, pelo menos durante algum tempo, deixa de estar disponível para construir o futuro.

Nota Editorial

Referências credíveis

• Tribunal de Contas — Parecer sobre a Conta Geral do Estado de 2024, secção 4.3.3 — Apoios públicos ao sector financeiro
• Diário da República — Parecer n.º 1/2026: apoios líquidos ao sector financeiro atingiram 21.284 M€ entre 2008 e 2024
• International Monetary Fund — Portugal: Fiscal Transparency Evaluation (2014), enquadramento internacional das intervenções públicas no sector bancário português
• Reuters — Lone Star to sell Portugal's Novo Banco to French BPCE; contexto da resolução do BES e dos €3,4 mil milhões injectados pelo Fundo de Resolução
• Financial Times — France's BPCE to buy Portugal's Novo Banco; balanço internacional do percurso do banco criado após o colapso do BES
• Financial Times — 140 years of banking crises and bailouts; enquadramento histórico internacional dos custos e consequências das crises bancárias
• European Stability Mechanism — Portugal: assistência financeira e maturidades dos empréstimos do programa de ajustamento